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作者 | 刘银平
编辑 | 付影
来源 | 独角金融
招商局集团人事棋局再现关键落子。
5月8日，招商证券（600999.SH）的一纸公告宣告了董事长的人事更迭，掌舵9年的董事长霍达因工作变动辞任 ，上任不到一年的总裁朱江涛被推选为代董事长 。
53岁的朱江涛是一位“实干派” ，在招商银行（600036.SH）22年间以风控见长，2025年6月起担任招商证券总裁 ，履新后迅速深入一线 ，推动财富管理条线改革，展现出较强的执行力和变革魄力 。
朱江涛加入招商证券之际 ，正值资本市场火热行情 ，其接手的是一份业绩新高与压力并存的答卷。一方面，净利润创下成立以来新高 ，排名却由行业第4降至第6；另一方面业绩整体回暖之际 ，财富管理和机构业务收入贡献过半，投行 、资管等业务规模偏小 。
这位掌舵者能否带领招商证券突围“不进则退 ”的头部竞争 ，稳固既往优势？
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“监管派 ”霍达执掌9年后卸任 ，
招行22年老将接班
在招商证券的历任董事长名单上，霍达是一个特殊的存在 。在他之前的掌门人都是招商局体系的“子弟兵”，而霍达 ，1968年出生 ，2017年5月空降掌舵，一坐就是9年。他的简历上 ，没有招商局体系内的一线履历痕迹 ，而是近20年的证监会生涯，曾任证监会市场监管部主任 、公司债券监管部主任等职 ，是招商证券历史上首位典型的“监管派 ”掌门人。
招商证券在公告中对霍达的评价较高 ，近年来公司经营业绩连创佳绩，净利润两创新高、三破百亿 ，综合竞争力全面锻造 ，为建设中国领先投资银行打下坚实基础，而这与霍达在任期间建设现代投行、深化财富管理转型 、布局AI科技密不可分 。
霍达执掌期间 ，招商证券总资产从2856亿元增至7534亿元 ，增长超1.6倍；营业收入从133.53亿元增至249.72亿元，增长87%；归母净利润从57.86亿元增至123.5亿元，翻了一倍有余 。头部券商地位持续稳固 ，核心指标稳居行业前列。
据“券商中国 ”等多家媒体报道 ，霍达将出任招商证券的控股股东——招商局金融控股有限公司（简称“招商金控”）党委书记 、总经理 。而招商金控原总经理王小青则转任招商银行党委书记、行长 。此番人事调整，是招商局整合金融资源的关键一环。
图源：罐
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接任者朱江涛则是“实战派 ” 。
朱江涛 ，1972年12月出生 ，2003年加入招商银行，从南昌青山湖支行行长做起 ，一步一个脚印：广州分行副行长 、重庆分行行长 、总行风险管理部总经理 。2020年升任招行首席风险官 ，2021年任副行长。22年招行生涯，他主导搭建了覆盖信用、市场 、流动性风险的全面风险管理体系 ，是业内公认的“风控专家 ” 。
2025年6月 ，朱江涛“跨界”出任招商证券总裁，分管财富管理和机构业务 ，也是公司的“压舱石 ”业务 。这是他职业生涯的一次重要转身——从“银行家 ”到“券商舵手”。
朱江涛履职总裁不到一年 ，虽时间不长，却已展现出鲜明的“实干派”作风——他高频走访全国分支机构，一头扎进财富管理和机构业务一线 ，聚焦痛点解决问题 。而其分管的领域也取得了亮眼的业绩 ，2025年财富管理和机构业务实现收入138.25亿元，同比增长35.10% ，占主营业务收入的55.36% 。
与此同时 ，他还大力推进用人机制改革，在财富条线推行全员竞聘 ，鼓励干部年轻化。内部人士评价：“他敢放权 、敢用人 ，核心业务条线的活力被明显激活。 ”
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朱江涛更大的价值，在于他是招商局推动“银证深度协同 ”的关键落子 。
招商证券本就脱胎于招商银行证券部 ，“招行基因”深厚 。朱江涛的到来 ，把银证协同推向“深水区 ”。
协同已在三大维度深入推进：财富管理端依托招行上亿零售客群实现流量转化；投行端撬动招行企业客户打出“信贷+投行 ”组合拳，产品与渠道端打通代销合作 。2025年IPO承销家数升至行业第四 ，正是协同效应的直接体现 。
朱江涛目前仅是代履董事长职责 ，正式人选尚未落定，是从内部提拔还是从招商局集团中派驻，还要等公司的进一步通知。
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利润创新高下排名下滑
朱江涛加入招商证券时 ，正值资本市场近年来最为火热的周期 ，市场行情的火爆直接带动券商业绩强势回暖 。在这样的大好行情下，招商证券乘势而上 ，交出了一份历史最佳答卷 。
2025年 ，招商证券实现营业收入249.72亿元，同比增长19.53%；归母净利润123.5亿元 ，同比增长18.91% ，创历史新高。
然而，在行业“强者恒强”的头部竞争格局中 ，这份成绩单却未能守住原有的阵地——归母净利润排名由长期稳固的第4位滑落至第6位 ，被广发证券（000776.SZ）和中国银河（601881.SH）超越 。
招商证券的利润增速在头部券商中掉队，2025年其利润增速在排名前十的券商中位列倒数第二位 。与此同时 ，广发证券净利润同比增长42% ，升至行业第四；中国银河归母净利润达125.2亿元，以微弱优势反超招商证券。“不进则退 ”的头部竞争态势，在此体现得淋漓尽致 。
从具体业务板块来说 ，前面提到财富管理与机构业务收入为第一大收入来源 ，拆解来看，经纪业务2025年净收入88.93亿元 ，同比增长43.82% 。受行情提振 ，公司境内股基交易量同比增长近7成，APP月均活跃客户数同比增长13.44% ，在证券业排名第5 ，人均单日使用时长位居行业首位，从而带动交易客户数增长8.67%、境内股基交易量增长近7成。
来源：招商证券
2025年年报
不过公司较为依赖财富管理和机构业务 ，收入占比过半 ，从经纪业务净收入来看，2025年占总营收比重为35.61% ，在营收前十名券商中排名第二。
两融业务同样亮眼 。2025年融资融券利息收入同比增长约13% ，年末两融余额1286亿元，市占率由年初的4.87%提升至5.06% 。在行业竞争加剧的背景下，市占率的逆势提升 ，体现了公司在资本中介领域的客群基础和风控能力。
投资业务增速相对温和 ，但绝对规模可观，2025年自营业务收入97.85亿元（投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益） ，超过经纪业务净收入 ，同比增长2.7% 。
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尽管财富管理和两融业务表现亮眼，但招商证券在投行 、资管业务方面存在短板 。
投行业务在2025年净收入10.31亿元 ，同比增长20.27% ，但绝对规模在头部券商中明显偏小。虽然A股IPO承销家数排名行业第四，但股权承销总额仅171.5亿元 ，排名第9 。横向对比 ，中信证券（600030.SH） 、中金公司（601995.SH）等头部投行的股权承销规模均在千亿级别，差距悬殊 。
资管业务是另一块短板 ，2025年收入8.73亿元 ，同比增长21.7%，但绝对规模在头部券商中也排名靠后。值得关注的是，招商资管总规模同比下滑2.4%至2610.5亿元 。虽然公募规模从1亿元飙升至704亿元 ，但这主要依赖牌照获取和新产品发行 ，而非存量有机增长 。
2025年公司经营活动现金流净额由正转负，骤降至-313.69亿元 ，下滑157.32%。这源于两融业务扩张和自营投资加仓占用了大量现金 。这种“以资产负债表扩张驱动利润 ”的模式 ，在市场向好时见效显著，但代价是现金流的剧烈波动和流动性潜在压力 。
行业普遍“降本增效”之际 ，招商证券2025年营业支出却同比增长13.12% ，是其利润增幅在头部机构中靠后的主要原因之一。这既反映了业务扩张带来了刚性成本压力，也考验着新任管理层的成本管控能力。
好消息是 ，2026年一季度公司业绩延续高增长态势 ，营收69.73亿元，同比增长47.96%；归母净利润32.71亿元 ，同比增长41.73% 。朱江涛接棒后 ，他掌舵的招商证券能否持续打赢业绩进位之战？拭目以待 。
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